花褪残红青杏小。燕子飞时，绿水人家绕。枝上柳绵吹又少，天涯何处无芳草! 墙里秋千墙外道。墙外行人，墙里佳人笑。笑渐不闻声渐悄，多情却被无情恼。
从上片所写：红花凋残，青杏初结，柳絮将尽，芳草遍地，可知是暮春之景。“燕子飞时，绿水人家绕”两句，描绘出一处风景优美的人家，上有紫燕轻舞，旁有绿水回绕，环境如此清丽幽雅，为下片写“墙里佳人”伏笔。“枝上柳绵吹又少，天涯何处无芳草”，写晚春景象，最为后人称道，景中含有丰富感情。“柳绵”二字，从谢道韫咏雪诗翻出，有推陈出新之妙; “芳草”句则化用淮南小山《招隐士》“王孙游兮不归，春草生兮萋萋”句，不仅抒发伤春之情，且有思乡之意。两句景中含情，传达出惜春伤春、哀婉缠绵的情调。王士祯对此两句极表赞赏： “‘枝上柳绵’，恐屯田(柳永)缘情绮靡，未必能过。孰谓坡但解作‘大江东去’耶?髯(苏轼)直是轶伦绝群。”(《花草蒙拾》)东坡以善写豪放词著称，有人误以为他短于情;从这首词的婉约清丽、缠绵多情，足证他有表现多种风格的本领。
下片承上而转写因春景而伤情。“墙里秋千墙外道，墙外行人，墙里佳人笑。”把“墙里佳人”与“墙外行人”对照起来，以“无情”写“多情”。墙里佳人不知墙外有对景伤春的行人，她只顾自己尽情嬉戏，秋千高荡，伴以阵阵柔美的笑声;可这笑声却搅动了墙外行人，引起了他绵绵的情思。最后两句，“笑渐不闻声渐悄，多情却被无情恼”，“恼”者“撩”也，为佳人的笑声所撩拨而枉自多情也!笑声渐悄、渐无，终为多情而至伤情惆怅不已!黄蓼园评说： “‘柳绵’自是佳句，而次阕尤为奇情四溢也。”奇就奇在从“笑”和“恼”、“无情”和“多情”的对比中写出了人物微妙的心理状态，把人们生活中存在的“物自无情，人自多情”的状况，概括地表现在艺术形式里，富有哲理情趣!
据《林下词谈》云： “子瞻在惠州，与朝云闲坐。时青女(霜神)初至，落木萧萧，凄然有悲秋之意。命朝云把大白，唱‘花褪残红’。朝云歌喉将啭，泪满衣襟。子瞻诘其故，答曰：‘奴所不能歌，是“枝上柳绵吹又少，天涯何处无芳草”也，子瞻翻然大笑曰： ‘是吾正悲秋，而汝又伤春矣。’遂罢。”东坡为什么在“悲秋”时却要听这首“伤春”的曲子?朝云是东坡侍妾，唱这首词“泪满衣襟”，唱不下去，但为什么又特别爱唱此曲，“日诵‘枝上柳绵’二句，为之流泪，病极，犹不释口”(《冷斋夜话》)?说明这首词同人生的感遇大有关合，很多人可以基于自身的遭际，从此词产生种种联想而有所感悟。“天涯何处无芳草”，“多情却被无情恼”，都成了富有哲理性的成语，给人以种种启迪，以至想给它们一个具体的解说，反而觉得限制了它的内蕴。“深浅随所得，谁能识其全”。苏轼一时偶然寄兴的这首词，却可由读者“深浅随所得”。这正是苏词富有深度、饶有理趣、意蕴丰富的重要迹象。
“多情却被无情恼”，盖行人多情，佳人无情耳，此二字极有理趣。(魏庆之《诗人玉屑》卷二十一引《词话》)
柳绵自是佳句，而次阕尤为奇情四溢也。(黄苏《蓼园词选》)