地险悠悠天险长，金陵王气应瑶光。
休夸此地分天下，只得徐妃半面妆。
与《咏史》统咏六朝兴废相似，本篇也是以整个南朝作为歌咏对象，但构思、写法都与上首有别。
前两句写南朝都城建康形势险要，统治上应天象。地险，指虎踞龙盘的地理形势;天险，指长江。“悠悠”与“长”，分别形容时间之久远(金陵王气之说，楚威王时即已产生)与空间之悠长。瑶光是北斗第七星。吴地属斗宿分野，故说“王气应瑶光”。这两句反话正说，似赞实抑，似赞实讽，联系下文自可体味。
既据有天险地险，又有上应天象的“王气”，自应坐稳半壁江山。这正是南朝历代统治者的典型心态。诗人对这种苟安心理，并不采取“一片降旗百尺竿”、“三百年间同晓梦”这种直接摆事实的方式加以否定，而是别出心裁，巧妙地借用了一个“徐妃半面妆”的故事加以尖刻嘲讽。史载梁元帝的妃子徐昭佩姿容不美，受到元帝冷遇。徐妃因元帝眇一目，得知帝将至，故意只妆饰半边脸。帝见，大怒而出。这个故事只反映帝妃不和，本无严肃的政治内涵。诗人却借题发挥，将“半面妆”和商朝统治者自恃的“分天下”的心理联系在一起，用“半面妆”这种极端蔑视帝王权威的嘲弄戏谑，轻轻抹倒南朝皇帝所夸耀的形胜与王气，不但使事灵变，妙语解颐，讽刺尖刻而不失幽默，而且在讽刺中表露了对不图进取，但求苟安的统治者的批判。正如程梦星所说：“唐人咏南朝者甚众，大都慨其兴亡耳。……义山……以为六代君臣，偏安江左，曾无混一之志，坐视神州陆沉，其兴亡盖皆不足道矣。”视“休夸”、“只得”之语，程氏之评洵为有识。
从构思看，《咏史》大处着眼，高屋建瓴，以高度概括之笔纵横议论;此诗则单举梁事以概南朝，所举者又是“半面妆”这种小事，构思上采取以小见大、借题发挥之法。从写法看，《咏史》重在严肃的议论，于议论中寓深刻的思考与深沉的感慨;此诗则以尖刻俏皮的讽刺见长。评家或病其“纤佻”，其实这种构思与写法，正是玉溪本色。