本篇乃词人晚年避隐深山客居龙门时作，因“暮秋”而“感兴”，抒咏自己“有志不获骋”、“忧思独伤心”的悲凉情怀。

中国古代士大夫信奉儒家“达则兼济天下，穷则独善其身”的处世哲学，主张“用之则行，舍之则藏”(《论语·述而》)。段成己早年颇执济世壮志，高才俊行，名动一时。自我期许曰：“千里驰驱容骥展，九霄空阔看鹏抟。”“何当洗甲兵，倒挽豳溪水？”他奔走仕途，“鏖战文场”，“登金正大进士，授宜阳主簿”，写下了人生志满意得的一页。可惜事业初程的霞光金辉，转瞬间就被金元换代的腥风血雨无情地冲刷得一干二净，落了个“回首平生事堪笑，少年豪气北山低”(《用韵答封张二子》诗)的结局，令人悲愤不已。入元后，他独抱节操，无意仕蒙，避地退隐异乡深山。所谓“不书咄咄事，高咏休休词”，淡远世俗，宁泊终日。然而寂寞山庵，漂零异乡，对于“丈夫岂无四方志”的仁人志士来说，无异是空耗生命，痛苦不堪。静夜思之，卧不能寐，心头漉漉滴血。本篇就是在这样的心境下泼墨挥毫的。

起二句自叹平生，直抒胸臆：“走遍人间无一事，十年归梦悠悠。”发语突兀，寄慨高远，凝聚着充满人生忧患意识的命运沉思，揭示了词人“夜中不能寐”的激越不平情怀。词先以人物的足迹，引展出“走遍人间”的广阔空间，状写出他对事业的热烈追求和其间经历的千辛万难，后半句却组合以“一事无成”的微渺惨淡结局，从而鲜明地构成理想与现实的强烈反差，突现了人物心弦的愤然。进不能兼济天下，那就姑且退而归隐吧，家山的故庐旧鸥，亦堪相亲相慰。可是不幸生逢乱世，有家难归。“十年归梦悠悠”，诉尽了游子漂泊无着、魂系故土的怅惘情怀。其时词人四十六岁，自三十六岁弃仕入山，已有“十载龙门山下路”(《临江仙》词)的客居生涯，故作“十年”云云。起二句一写“行”，一写“藏”，是段成己回首人生的苦涩总结。“行”，却不得以“用”其才，“舍”，又不得以“藏”故乡，这种理想双重失败的悲剧命运，是那动荡时代正直的知识分子的共有命运，是一代人的不幸写照。段氏沉思概括，实有深厚的时代蕴意。唐独孤及喟叹“行藏两乖角，蹭蹬风波中”的乱世人生，于此又见具体印证。于是，自然逼出第三句“行藏休更倚危楼”的沉痛自诫。此句从杜甫诗“勋业频看镜，行藏独倚楼”(《江上》)句化出，将“行”、“藏”结拢于一体。杜诗是晚年漂泊西南，登楼望秋，有感而作；主旨为感慨身世、自伤无成。段成己处境与老杜相近，而心境更为悲凉酸幸。易代换朝的现实政治，已注定其行藏的彻底无望，已不容存在老杜《江上》诗中“时危思报主”的一丝幻想，所以词云“休更”。休更，就是莫要再去。千万不要再去象老杜那样，登倚高楼，思叹行藏之事，这将令人心绞肠断。沉痛的自诫，暗寓着词人多少次的彻夜辗转、泣血顿悟。人生的痛苦，莫大于这种“空负壮志、坐以待老”的命运了。词人另一首《再和》诗云“少陵可笑行藏拙，独倚危楼刚自猜”，化泪血作嬉笑状，而内心的痛苦负荷，正复相同。行笔至此，话语嫌多，结拍遂化心头语作楼前景：“乱山明月晓，沧海冷云秋。”景物框架宏大，境界深邃：连绵的群山，静幽的明月，无边的大海，莽莽的云雾，视野极其开远。然而着一“乱”景状，涂一“冷”色调，顿觉晓色惨然，寒意浸骨，氛围也显得凝沉而压抑。景色亦即心象。品味这幅画面，我们不难体会到词人破晓难眠、倚楼怅望时，心头难言的茫然、凄迷、纷乱、悲凉和沉重。

上片写登楼伤情，悲叹平生，下片另起一境，转写眼前生活。词人苦中作乐，自开怀抱，笔下竭力摆脱上片的沉闷忧郁气氛，基调也转而开朗旷达起来。“诗酒功名殊不恶，个中未减风流。”是说：山中岁月的饮酒赋诗，亦别有情趣，足可与千秋功名相敌；其风流潇洒，不减于凌烟阁人物。这话与乃兄段克己“诗酒心犹在，功名梦亦无”(《枕上》)诗意同一机杼，是自宽自解、自释浓怀的办法。价值观念上的幡悟和自我超脱，似乎使词人自“行藏”两失的人生烦恼中渐渐解开，他沉浸于眼前诗酒终日的快意生活，忘怀了生命的困惑、生活的痛苦。觥筹交错、墨蛇飞舞中，他眉宇开扬，诗笺中跃上“西风吹散两眉愁”的轻快句子。“吹散”二字，以风快轻易之势，将段氏眉间昨夜的阴霾瞬间拂拭得烟消云散。快意至极，他情不自禁地凭栏向远，发出一声清亮的长啸，宣泄心中的欢愉。然则词人真正获得解脱了吗？煞尾以形象的画面，含蓄地作了否定的回答。“一声长啸罢，烟雨暗汀洲。”长啸的余音尚未消歇，他就笑容全失，对着楼前景象怔忡出神，无语收笔。这是又一幅黯淡迷茫的深秋图景：迷迷蒙蒙的秋雨，如烟似雾，远处衰败枯瘦的江汀渔洲，慢慢变得昏暗模糊。我们似乎感到，上片图景中的冷意秋寒又悄悄地蔓延入画面，渗透进人心。这是因为词人眉头愁结貌似拂平，而心头情结并未解开，所以欢愉来得快，也消得快，始觉脸上愁色“吹散”，一刹那间心灵又跌入“暗”色阴霾包围之中。瞬间的旷达，遂被永恒的哀伤替代。这是一种时代的意绪，乱离时代特有的忧患意识、伤感心绪，决非段成己个人意志力量所能摆脱的。下片所表现的愁解复又愁浓的飞速变化、竭力挣脱而终究无法挣脱的心路历程，清楚地说明了这一点。就此而言，这首词的确具有深刻的人生认识价值。

本篇有个鲜明的艺术特色，就是善于“化情入景”，或曰“以景结情”。这是一首咏怀词，写词人对一生行藏的苦涩回首及由此萌生的难解情结，寄慨深沉，骨重神寒，几于不堪。然而段氏并非通篇咏怀，一吐到底，而是在词的上下片，都巧妙地于结句处移笔写景，将人物激动的情绪或飞扬的神态适时地收打住，换以一幅富有寓意的深邃画面，从而成功地传递人物复杂的心绪和痛苦的神态。借具体形象的景象展示抽象变化的心象、意象，含蓄有致，淡远取神，这就大大丰厚了全篇的审美意蕴。