野棠花落，又匆匆过了，清明时节。刬地东风欺客梦，一枕云屏寒怯。曲岸持觞，垂杨系马，此地曾轻别。楼空人去，旧游飞燕能说。闻道绮陌东头，行人长见，帘底纤纤月。旧恨春江流不断，新恨云山千叠。料得明朝，尊前重见，镜里花难折。也应惊问：近来多少华发?
宋孝宗淳熙五年(1178)春天，辛弃疾由豫章(今南昌)调往临安任大理少卿。旅次东流县(今属安徽)某村，念起往日在此的一段恋情，百感交集，因题此词于壁上。
上片写旧地重游已是物是人非，而往事依稀，宛然在目，使人不胜凄凉惆怅之感。
“野棠花落”三句以景物起兴，点明节令，慨叹光阴匆匆流逝。接下逐渐过渡到对往事的回忆。“划地东风欺客梦”，“划地”无端的意思。东风无端地惊醒了美梦，醒来时只觉帷帐内寒气袭人。这既是虚写，又是实写。表面是说暮春的夜风还是有些寒意，实则是作者内心凄冷的反映。下面三句“曲岸持觞，垂杨系马，此地曾轻别”，词人的思绪沉浸到当年的一段往事中：也是在这个时候，这个地方吧?马儿系在河边的垂杨上，自己与心爱的人在这僻静幽雅的小河边饮酒道别。真是杨柳依依，泪眼迷离，几多柔情，几多诚意，而自己竟然狠心地、轻易地与她分别了。一个“轻”字，传出了词人此刻的懊悔与辛酸。“楼空人去，旧游飞燕能说。”化用苏轼《永遇乐·彭城夜宿燕子楼》词“燕子楼空，佳人何在”句意，其命意也相同。如今，当他再次来到这里，佳人已去，只剩空楼一幢，梁间燕子正自呢喃。词人突发奇想，那燕子如果是旧年的燕子，那它肯定知道几年来此楼中所发生的一切。如今它们在说些什么呢?是说我当年不该离去，还是告诉我，佳人今在何方?词人的感情在强烈的逆差对比中，处于极度难堪的状态。
下片紧接上片写现实。“闻道”三句，使上片“楼空人去”似乎已山穷水尽的局面，有了柳暗花明的转机。“绮陌”指繁华的街道;“纤纤月”代指美人。显然，词人不甘心让昔日的情人就这样销声匿迹，而进行了一番寻访，结果终于打听到，在街东头曾有人见过她的身影。读到这儿，读者定会跟主人公一样，心里略感宽慰。可接下两句，竟如晴天霹雳，突兀异常。自然在“纤纤月”之后，省略了许多内容，但我们可根据后面的句子推想得知：在词人知道伊人尚在之后，又得知，伊人已属他人，自己再不能续旧情了，于是一下子从希望的高峰跌进失望的深渊，比原来不知佳人何在时境况更为不堪。词人的感情闸门再也抑制不住，满腔的酸楚犹如山洪爆发，喷出了那字字千斤、撼人心肺的两句： “旧恨春江流不尽，新恨云山千叠。”我们也能从中深深地感受到作者强烈的痛苦。
“料得”以后三句，是对省略部分的补充说明，纯出自内心的沉想。是作者恨过、绝望过之后又重新萌发的一丝微茫的希望。但这希望随即就泯灭了：不能再续旧情，但也许会在谁家宴会前再与她见上一面。可是，见了又能怎样?就象镜花难折，只能徒增烦恼罢了。这使滚滚不尽、千层万叠的旧恨之上又叠了一层。
最后两句，以设想的美人问话作结。作者似乎努力要把话题叉开，装出满不在乎的样子。但这表面看来若无其事的脸上毕竟掩饰不住那清晰的泪痕。不仅那美人“怕应惊问，近来多少华发?”读者也要惊问，作者也会扪心自问：为何这几年添了这许多白发，这到底是为什么?词人巧妙地用“近来”二字把别后这许多年的生涯一下子全拉到眼前。但又不接着说出，词戛然而止。如此结尾真的是余音不尽、无声胜有声了。我们仿佛能够看到词人那极力装出的无可奈何的苦笑。这比一味的云愁叹恨更让人受不了，从而也使词人的新愁旧恨叠到无可复加的地步。
一个一生向往金戈铁马、气吞万里如虎的壮士，竟有时间吟咏儿女私情，对此，许多人表示不理解。因而认为这首词写的是“南渡之感”(梁启超语见《艺蘅馆词选》)，抒发的是政治感情。有人认为此词与政治无关，纯是怀念旧日情人，抒发男女爱情之作。其实，政治之感与爱情之怨并非水火不相容的，自古至今，个人的命运总是融化在国家命运之中的，国事与私事是相连相通的。当年词人离开心爱的情人可能是由于政治、国事的原因。以后久置闲职，有志难展，内心本有一股孤寂、冷落之感，这次途经曾与佳人相爱过的地方，于是旧恨新愁顿时升级，吐而为词。假使在别后的几年，词人一直舒心得志，也许这触景伤情的痛楚也不至于如此令人心碎了。
激昂慷慨，高歌抗战固是辛词中的主调，而写愁诉恨，抒发壮志莫酬的情怀，也是辛词的一个重要内容。此词抒写他不幸生涯中的一个小侧面——爱情生活的不幸，写得幽回缠绵，情真意切，使人深深感动并难以忘怀。刘克庄在《辛稼轩集序》中说辛词“其秾纤绵密者，亦不在小晏秦郎之下”，于此可得佐证。同时，显示出辛词复杂多样的风格。
大踏步出来，与眉山同工异曲。然东坡是衣冠伟人，稼轩则弓刀游侠。“楼空”二句，可识其清新俊逸兼之故实。(谭献《谭评词辨》)
稼轩词，如“旧恨春江流不尽，新恨云山千叠”又“秋江上看惊弦雁避，骇浪船回。”……皆于悲壮中见浑厚。后之狂呼叫嚣者，动托苏、辛，真苏、辛之罪人也。(陈廷焯《白雨斋词话》卷八)
起笔愈直愈妙。不减清真，而俊快过之。“旧恨”二语，矫首高歌，淋漓悲壮。(陈廷焯《云韶集》评)
客途遇艳，瞥眼惊鸿，村壁醉题，旧游回首，乃赋此闲情之曲。前四句写景轻秀，“曲岸”五句寄思婉渺。下阕伊人尚在，而陌头重见，托诸行人，笔致便觉虚灵。“明朝”五句不言重遇云英，自怜消瘦，而由对面着想，镜里花枝，相见争如不见，老去相如，羞入文君之顾盼。以幼安之健笔，此曲化为绕指柔矣。(俞陛云《宋词选释》)