何处望神州。满眼风光北固楼。千古兴亡多少事，悠悠。不尽长江滚滚流。年少万兜鍪。坐断东南战未休。天下英雄谁敌手。曹刘。生子当如孙仲谋。
这首词上片北望中原，下片怀念孙权，比《永遇乐》写得爽朗明快。作者登楼纵目，北望神州，从眼前滚滚东流的长江，想到随着时光悠悠流逝的前代兴亡，又一次怀念起孙权。
《永遇乐》词怀及孙权、刘裕，重点是刘裕。因为这首词的中心是讲北伐，所以举了刘裕和刘义隆正反两个例子，说明同金人作战应取的方针。孙权则主要由于他曾立都于此，才首先提到。但在这首词里，突出地赞扬了孙权。它不是具体地讲战争，而是从战略上分析当时天下三分的形势，赞扬孙权坐镇东南，年少有为，是与曹、刘对垒而无愧色的英雄。前词气势豪壮，但这一首眼界更高，气度更大。
孙权十八岁继承父兄孙坚、孙策的基业，立国江南，同曹操、刘备相比，是后起的。当曹操环视宇内，对刘备说： “今天下英雄，唯使君(指刘备)与操耳”时，还不把江东放在眼里，更没想到会出现孙权这个后辈同他们分庭抗礼。公元208年，曹操以号称八十万的水陆大军，长驱南下，破荆州，下江陵，顺流而东。他致书孙权说： “近者奉辞伐罪，旌麾南指，刘琮束手。今治水军八十万众，方与将军会猎于吴。”口气十分傲慢，以为年轻的孙权(当时才二十六岁)将同刘表的儿子刘琮一样，望风请降。但孙权在大军压境的严重关头，毫不畏惧退缩。他依靠周瑜、鲁肃等主战派，以势不两立的决心，同刘备联合抗曹。赤壁之战，孙、刘联军以少胜多，创造了以弱胜强的著名战例，给心骄气盛的曹操当头一棒，奠定了三国鼎立的基础。公元213年，曹操再度南征，相拒于濡须口(今安徽省含山县西南)。他望着军伍整齐的吴军，不禁喟然叹曰： “生子当如孙仲谋，刘景升(刘表字景升)儿子若豚犬耳。”
曹操的这句知人之言，辛弃疾把它活用了，变成了对这个雄踞江东的少主的热烈赞歌。辛弃疾为什么为孙权写这样的“英雄赞”?这又是针对南宋苟安屈辱的现状而来的。词中突出孙权年少奋发，敢于同曹、刘争雄，在江东建立了百年霸业。这正是辛弃疾所处的时代所需要的人物。但南宋渡江八十年来，经历了高宗、孝宗、光宗、宁宗四代，哪一代算是有出息的好男儿?人们的期待一代又一代的落空了。小朝廷没有雄才大略，甚至连象孙权和六朝那样定都建康都不敢，只是退避临安，沉醉于西湖歌舞之中。“报国欲死无战场”，无数志士为此而抱终天之恨。曹操评论孙权时把他和刘表的儿子作对比： “景升儿子皆豚犬”，这类豚犬在南宋王朝也是大有人在。不过辛弃疾在追怀孙权之余，这层意思不便说得太露罢了。
这首词的情调总的说来是积极的。词中写孙权“年少万兜鍪，坐断东南战未休”，充满着万马奔腾，纵横驰骋的战斗气息，跳动着作者渴望战斗的脉搏。写到“天下英雄谁敌手”时，除了赞美孙权，也流露出作者豪气未除，还想干一番英雄事业的雄心壮志。最后借用曹操赞许孙权的话，这在自叹“廉颇老矣”的辛弃疾说来，也是以前辈长者自居的口吻，瞩望于后来者，寄托着他的期待。因此，同前词的悲壮情调有所不同。
魄力雄大，虎视千古。东坡词极名士之雅，稼轩词极英雄之气，千古并称，而稼轩更胜。(陈廷焯《云韶集》评)