龙池赐酒敞云屏，羯鼓声高众乐停。
夜半宴归宫漏永，薛王沉醉寿王醒。
李商隐的咏史诗每有“小说气”。他往往通过“合理想象”再现历史生活的某一片断场景和人物的活动，不加论断，让读者通过具体场景与情节自行领会其中寓含的微旨。这首《龙池》，由于涉及一件很难正面下笔的宫闱秘事——唐玄宗将原为其子寿王李瑁之妃杨玉环据为己有的事，这种“合理想象”、“有案无断”的写法便更有用武之地了。
前两句写龙池宴饮场面。龙池在兴庆宫内。龙池赐酒，表明这是玄宗在宫中设的家宴，参加者自然包括诸王。云屏敞开，撤去内外界限，暗示杨妃在座。席上少不了奏乐侑觞，但却非通常的丝管竞逐，而是羯鼓高奏，众乐皆停。羯鼓状如漆桶，用两杖敲击，其声焦杀鸣烈。玄宗特爱此乐，常亲自纵击为乐。这里说“羯鼓声高众乐停”，正渲染出玄宗当筵击鼓的兴高采烈，也暗透其君临一切的气派。这两方面与下文都存在着有神无迹的联系。
后两句转写宴罢归寝，薛、寿二王一醉一醒的情景。玄宗弟李业封薛王，开元二十二年卒，诗中所写当指嗣位的薛王李琄，但亦不必拘实详核，诗人不过偶举作衬而已。薛王胸无隐痛，席上自必开怀畅饮，故宴归立即沉醉酣睡。寿王则身遭难忍又不得不隐忍的痛苦，平日即已积郁在胸，今日宴席之上，目击王府旧欢已成宫中新宠，更不免受到强烈精神刺激。宴罢归来，自然是伴着悠长的宫漏而彻夜无眠了。着一“醒”字，思念、痛苦、愤郁、羞辱之情全部包蕴。诗中虽采用了类似小说的写法(包括对宴会和宴归情景的虚构想象)，但诗又毕竟不是小说。“寿王醒”这一细节包蕴的复杂的心理内涵，就没有也不必像小说那样展开描写。通篇没有一处正面叙写玄宗的乱伦之行，也没有一句露骨的谴责，但它借助于想象中生活场景与人物活动的描写，却收到了比正面描写、直接谴责更强烈的艺术效果。