武昌赤壁吊周郎，寒溪西山寻漫浪。
忽闻天上故人来，呼舡凌江不待饷。
我瞻高明少吐气，君亦欢喜失微恙。
年来鬼祟覆三豪，词林根柢颇摇荡。
天生大材竟何用？只与千古拜图像！
张侯文章殊不病，历险心胆元自壮。
汀洲鸿雁未安集，风雪牖户当塞向。
有人出手办兹事，政可隐几穷诸妄。
经行东坡眠食地，拂拭宝墨生楚怆！
水清石见君所知，此是吾家秘密藏。
徽宗崇宁元年(1102)，黄庭坚在太平州(治所在今安徽当涂)作了九天知州，便被贬为管勾洪州(治所在今江西南昌)玉隆观。他初徘徊于江州(治所在今江西九江)，后移至鄂州(治所在今湖北武汉市武昌)。在往鄂途中，曾系舟武昌(今湖北鄂州)，一是为了游览西山、赤壁胜景，二是为了等待好友张耒的到来。是时，朝廷新旧党争余波未息，张耒因“闻苏轼讣，为举哀行服”(《宋史·张耒传》)，而被责授房州(治所在今湖北房县)别驾，黄州(今湖北鄂州)安置。冬季，张耒到了黄州，山谷即从武昌过江与之相见，并以这首诗与张耒(字文潜)唱和。
全诗诗意可分三层： 首四句为一层，次十二句为一层，末四句又为一层。
“武昌赤壁吊周郎，寒溪西山寻漫浪”，是写山谷在武昌的游览。西山，亦称樊山，是武昌的风景区。寒溪，是西山中的水流名。赤壁，在武昌对岸的黄州，与西山隔江相望。黄州赤壁本非周瑜大破曹兵之地，因苏轼《念奴娇·赤壁怀古》词中有“人道是、三国周郎赤壁”句，故山谷亦云“武昌赤壁吊周郎”，既借以表达登临怀古之情，又是对前一年去世的苏轼的追念。“漫浪”，指元结。唐元结，“或称浪士，……酒徒呼为漫叟。及为官，呼为漫郎。”(李肇《国史补》)又其《自释》曰：“近文多漫浪之称。”元结曾避乱于樊上(亦属武昌，今鄂州樊口)，“常与县令孟士原交往，游于樊山之间”(《武昌县志》)。因此，“寒溪西山寻漫浪”，也是借西山聊发古意。但是，山谷毕竟是专候文潜的，所以，“忽闻天上故人来”时，便迫不及待地“呼舡凌江不待饷”了。二句中，“忽闻”，透出乍闻的惊喜；“天上”，状写从天而降的感觉；“故人来”，显见友情的挚笃，——前句写“惊喜”；“呼舡”(呼叫船只)，显出急不可待；“凌江”(渡江)，表明不顾天险；“不待饷”(“饷”同“晌”)，说明片刻不能耽搁，——后句写相见之迫切。以上四句，叙述与文潜见面之前，山谷自己的行踪、生活和期待朋友的急切心情。
“我瞻高明少吐气”以下十二句，写见面之后的感慨。头二句是对文潜的问候。“我瞻高明少吐气”，是说： 我见到您的到来，终于可以稍稍吐气，一抒胸臆了。“高明”是对人的尊称。“君亦欢喜失微恙”，是说： 您见到我，亦自欢喜，即便有些小病，也不觉得什么了。这两句包含的感情是很复杂的： 知心好友，相见时难，又同为宦海沦落之人，只要彼此平安，也就是不幸中之大幸了！
接下来四句由彼此的问候很自然地转到对昔日师友的怀想。“年来鬼祟覆三豪，词林根柢颇摇荡。”“三豪”，指东坡、范淳夫、秦少游。东坡和秦少游是山谷与文潜的师友，范淳夫是山谷作著作郎时的同僚，此时皆已去世。鬼魅作祟，“三豪”相继去世。其意所指，正是加害于他们的新党。这一点不能明说，只能说他们的死给词林带来不可估量的损失，动摇了文学界的根基，“词林根柢颇摇荡”便是这个意思。但是，作者的沉痛、愤激之情是掩饰不住的，他终于喊出：“天生大材竟何用？只与千古拜图像！”上天降下苏、范、秦这样的大材，又有何用啊！活着的时候不能施展抱负，徒然在死后留下供后人膜拜画像了！这是反李白“天生我材必有用”(《将进酒》)之意，而取杜甫“古来材大难为用”(《古柏行》)之旨，实为痛心疾首之语。接着，诗人又写道：“张侯文章殊不病，历险心胆元自壮。”这是由“三豪”的遭遇而联想到张耒的遭遇。张耒因哭东坡而被贬黄州，山谷亦因党籍而罹祸，二人肝胆相照，山谷从心底里钦佩张耒的文品和人品。所以，他称赞张耒身虽染微恙，而文章无衰飒之气，经历了艰险之后，心胆依然壮烈。
诗人在回顾了过去之后，转为对现实的慨叹：“汀洲鸿雁未安集，风雪牖户当塞向。有人出手办兹事，政可隐几穷诸妄。”“汀洲鸿雁”代指人民，“未安集”指不能安居。《诗经·小雅》有《鸿雁》篇，《毛诗序》曰：“万民离散，不安其居”，统治者应能“安集之”。“塞向牖户”，语出《诗经·豳风·七月》“塞向墐户”，意谓堵塞向北的窗户，用泥涂抹门扇，以御寒过冬。第三句中“出手”，语出《传灯录》“与和尚共出只手”。第四句中“隐几”，语出《庄子》“隐几而卧”；“诸妄”语出《圆觉经》“于诸妄心，亦不息灭”。这四句意思是说： 眼下正是严寒季节，百姓未能安居，理当为他们绸缪牖户。不过，这些政事朝廷大概已有人出面办理了，我们只须隐几而卧，根绝妄念便可。语意中透出对百姓的关切和对朝廷的不满。
诗的第三层亦即最后四句照应开头，并表明诗的主旨。“经行东坡眠食地，拂拭宝墨生楚怆！”是说我们漫游在东坡当年生活过的地方，拂拭东坡题诗的石刻，倍感凄怆！苏轼曾谪居黄州四年，如今张耒亦谪居于此，黄庭坚则一贬再贬，共同的遭遇更增其对良师益友的怀慕之情。墨迹依旧，人已隔世，言念及此，能不悲伤？诗从赤壁写起，又于赤壁落笔，以“吊周郎”、“寻漫浪”始，以拭宝墨、哭东坡终，首尾呼应，构为一体，感旧伤今，终明心迹：“水清石见君所知，此是吾家秘密藏。”是啊，水清自然石见，这正是我们的“秘密藏”。“水清石见”，出自乐府《艳歌行》“水清石自见”；“秘密藏”，出《圆觉经》“为诸菩萨开秘密藏”语。《涅槃经》曰：“愚人不解，谓之秘藏。”山谷在这里申明自己与文潜清白无辜，也预感到将来或有更大的祸事到来，但无论如何，事实终归是事实，总有水清石见之日。(也许这一天在他们的身后？)这里，可以见出诗人的正直品格，也透露出他在党争中沉沦的悲怆。果然，诗人在写这首诗后的第二年冬天便获罪贬宜州，到宜州后仅一年就与世长辞了——距写这首诗不到三年的时光。
山谷刻意学杜，又精研禅学，所以多典故，多禅语，是这首诗的第一个特点。不过，化用不露痕迹，因为写的是真感情。写真感情，是这首诗的第二个特点。师友之情，国事民瘼之情，无不发自心底，一气贯穿。一气贯穿，转接缜密，是这首诗的第三个特点。首四句与末四句相呼应，中间十二句又以二——四——二——四为层次，既可见出诗意转接的连贯，又可体味到诗人衷肠的回曲与感情的激荡。这是一首好诗，虽然其艺术并非最上乘，然其片言只字皆尽作者之方寸。其情其事，感人心魄，掩卷凝思，令人击节长叹不已！